理财金融（理财金融师AFC）

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摘要

经历了2022年度全面净值化背景下的两轮破净潮，2023年上半年银行理财市场在债市的回暖下逐步修复，相关政策的陆续颁布也为银行理财进一步规范化发展提供了宏观环境。总体来看，当前以理财公司为主力军的市场格局已经形成，固收类产品仍占主导地位，市场风险偏好以稳健为主理财金融，投资门槛普惠性较强。

而在保持稳定的市场格局的同时，银行理财业务发展也呈现出如下创新趋势：在产品设立层面，各机构加大FOF类产品布局，进一步探索权益市场的同时，积极发展养老、ESG主题产品，以响应国家重大战略；从营销层面来看，中小银行开展代销业务趋势明显，理财公司代销渠道快速扩张的同时开始发力直销渠道打造；从服务层面来看，银行理财机构正加大客户服务数字化转型，注重投资者陪伴体系和投资社群的打造，以提升服务的广度及深度；从金融科技层面来看，各机构通过金融科技赋能机构中后台轻量化，风险控制智能化以及投研能力和资产配置效率提升，以推动理财业务进一步发展。

展望未来，虽然此前资管C位易主的新闻引发了部分关注，但作为贯彻普惠金融理念的重要行业，预期银行理财将进一步稳健发展，固收类为主流的产品结构将进一步稳固，银行理财机构将进一步注重陪伴式的投教服务、金融科技水平的提升以及投研能力的打造，银行理财行业中各机构差异化格局将进一步凸显。

五.理财公司发展情况

（一）理财公司基本状况

1.设立情况

相较于2022年的8家理财公司获批开业，截至2023年6月末新增正式及获批开业理财公司仅2家。具体来看，在2023年2月渤银理财正式开业，属于股份理财子；2023年6月法巴农银理财获批开业，为合资理财子。截至2023年6月末，我国已有31家理财公司，其中包含6家国有理财子、11家股份理财子、8家城商理财子、1家农商理财子以及5家合资理财子。当下国有行、股份行几乎都已成立理财公司并开业经营，而规模较大的城商行、农商行也已有部分设立理财公司单独经营理财业务，按照“成熟一家、批准一家”的获批原则，未来理财公司或将进一步扩容，但未成立理财公司的中小行很可能以代销方的角色参与理财市场。

2.半年报净利润分析

就盈利能力而言，仍然是招银理财，兴银理财和建信理财位居前三，但多家理财公司净利润同比出现显著下滑。截至2023年6月末，共有3家理财公司净利润超过10亿元，分别是招银理财16.60亿、兴银理财11.58亿和建信理财11.02亿，排名与上年同期保持一致。但是相较于上年6月末，多家理财公司净利润出现下滑，理财公司还未完全走出破净“阵痛期”。值得注意的是，2023年上半年平安理财、浦银理财、工银理财保持了净利润的同比增长，其中平安理财和浦银理财增长幅度较大。

（二）理财公司产品体系

1.各理财公司存续数量统计

存续产品主要以股份理财子、国有理财子和城商理财子为主。截至2023年6月末，上述机构存续产品分别为14899、6783和6388款。合资理财子和农商理财子存续的产品较少，截至2023年6月末合计存续680款产品。随着市场竞争的加剧以及客户需求的变化，股份理财子不断创新产品，以吸引更多的客户；此外，推出多种产品也有助于理财公司分散风险。

将产品细分到具体公司可以看出理财公司产品存续数量头部效应明显。存续产品数量多集中在头部理财公司，而其他理财公司的产品数量较头部有显著差距。具体来看，以信银理财、招银理财、兴银理财为代表的理财公司存续产品均超过了2000款，对理财市场产品数量形成了支撑力量。由于头部理财公司通常具有更强大的资金实力和更广泛的客户基础，可以通过推出多种不同类型的理财产品来满足不同客户的要求，所以在理财子公司存续产品数量中，头部理财子公司占有绝大部分市场份额。

2.理财公司存续产品结构

在产品投资类型和风险等级上，理财公司的产品呈现出保守、稳健的运行特征。主要系理财公司普遍重仓持有债权类资产，因此产品类型和风险等级较为保守且较为集中。产品投资类型以固定收益类为主，占比91.65%；产品风险集中在二级（中低），占比70.39%。

在产品投资期限和投资起点上，理财公司的产品呈现出期限长，起点低的特征。在产品投资期限上，理财公司偏向长期运行，1年-3年期限产品超四成。在投资起点上，理财公司偏好低起点产品，投资起点在1元及以下的产品占比为57.83%。

（三）理财子公司产品费率

1.各理财公司存续产品平均费率

截至2023年6月末，理财公司各类费率中销售费率和固定管理费率较高，而托管费率相对较低。具体来看，在销售费率层面，合资理财子最高，为0.27%，城商理财子最低，为0.10%；在固定管理费率层面，城商理财子相对较高，达到0.27%，国有理财子较低，为0.14%。托管费率整体差别较小，股份理财子最高，农商理财子最低。

2.理财公司不同投资类型存续产品平均费率比较

从不同投资类型存续产品费率数据看，截至6月末，总体上费率由高到低排序依次是：商品及金融衍生品类、权益类、混合类、固定收益类。具体来看，在销售费率层面，商品及金融衍生品类费率远高于其他三类；在固定管理费率层面，商品及金融衍生品类、权益类产品的费率明显较高；托管费率各类产品间差异较小。二季度多家理财公司通过降费率让利投资者，短期或能吸引部分投资者增加银行理财购买理财金融，但长远来看，投研能力打造下的收益表现提升才是银行理财获客的关键要素。

（四）理财公司产品收益表现

1.各理财公司存续产品平均收益

从不同机构类型的理财产品收益率来看，截至6月末，农商理财子业绩表现整体较好，各类年化收益率都位于领先水平；城商理财子、股份理财子业绩表现总体较为稳定；国有理财子的近1月年化收益率以及合资理财子近1月、近3月年化收益率均为负值，其中国有理财子主因权益类产品表现不佳所致，而合资理财子发行产品收益近期表现整体不佳。

2.理财公司不同投资类型存续产品平均收益

从不同投资类型的理财产品收益率来看，截至2023年6月末，理财公司固定收益类产品表现相对稳定，混合类产品近1月、近3月年化收益率下降至负值，权益类产品近1月年化收益率大幅降至负值，商品及金融衍生品在各期限收益率上的表现都相对较差。

（五）理财公司资产配置情况

1.理财公司各类资产配置比重

理财公司在当前金融市场中扮演着重要的角色，其资产配置策略不仅影响着个体投资者的财富增长，还对整个金融体系的稳定性和发展起到关键作用。因此，理财公司对大类资产配置具备较高的重视程度，具体而言，各理财公司分别从公司能力发展、产品体系构建、客户需求驱动等方面出发，对大类资产配置进行了战略定位，进而优化理财产品结构，满足投资者不同层次理财需求。

在大类资产配置方面，理财公司整体配置以固定收益类资产为主，尤其是城商理财子、农商理财子以及合资理财子，但不同类型理财公司大类资产配置也存在一定差别。国有理财子和股份理财子产品中货币市场类资产的配置比重较大，城商理财子和农商理财子中虽然货币市场类资产的比重仅次于固定收益类，但与固定收益类资产比重存在较大差距；各公司在权益类资产中均有一定配置，但农商理财子权益类资产中的投资比重较小，合资理财子在权益类资产中的配置比重较高，达到7.24%。

2.理财公司各类资产配置战略布局

随着银行理财行业向投资驱动方向的转变，当前各理财公司都意识到净值化时代下资产配置尤其是大类资产配置的重要性，采取大类资产配置战略。但是在各理财公司都对多资产高度重视的大背景下，不同类别的理财公司在资产配置方面的战略亦存在一定差异。就客户布局为全国范围内的国有理财子和股份理财子而言，在资产配置中强调全方位、多品类资产配置的同时，积极结合国家发展状况及重大战略进行布局，以适应经济社会的发展和投资者的差异化需求。而就客户范围限定更具地域性的城商理财子、农商理财子而言，巩固固收类传统优势，积极探索权益类及另类资产配置的同时，聚焦区域经济发展状况与客户特质，以实现自身差异化定位。而对合资理财子而言，依托海外股东资源禀赋，注重全球优质资产的挖掘是其资产配置战略的一大重点。