商业模式（商业模式设计方案）

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全球最著名咨询公司麦肯锡给出了一个商业模式的最核心指标ROIC ，ROIC的全称是资本投入回报率（Return on Invested Capital），ROIC衡量的是股东和债权人投入的本钱，到底获取了多少回报，这是一个生意的本质。

资本投入回报率的计算方法：用息前税后经营利润（股东回报+债权人回报）除以资本总投入IC（股东权益+有息负债），就是ROIC，它的公式：

ROIC=息前税后经营利润/（股东权益+有息负债）=NOPLAT/IC

其中IC指的是期初的投入资本而不是期末投入资本，包括有息负债、股东权益，并且扣除非核心经营资产；2）要注意的是，有些优秀的公司有大量的超额现金，在计算IC时超额现金要扣除；3）NOPLAT直接剔除掉了资本结构和非经常性损益的影响。

如果一家公司的ROIC大于15%，其增长就较为良性，要是ROIC几年来一直维持在25%以上，基本可以断言：这是一家商业模式对路、经营状况很好的公司。相反，如果一家公司的ROIC一直低于10%，也能判断出这是一家平庸的公司。

巴菲特曾经说过衡量生意最核心的指标是ROE (净资产收益率)，但是ROE有两个缺陷：

可以说商业模式，ROIC是ROE非常好的补充，ROIC很好的规避了上述这些因素的扰动，实实在在的反映了企业的价值创造能力。

ROIC要与公司的加权平均资本成本WACC（可以理解为股东投入和借债的加权资金成本）相比较，只有回报水平超过或预期超过WACC，公司才处于创造价值的区间，其利润及业绩增长才是有意义的，这样的业务就值得加大资源投入以推动增长，否则，若回报持续低于WACC，其利润及业绩增长是无意义的，业务就没有体现出创造价值的能力，是否应该继续投入发展，就值得管理层审慎决策。

西窗庆大官人：从未用过ROIC去减WACC，仔细思考后觉得内在逻辑非常通顺。

马靖昊：一笔资本投入的回报率起码要大于加权平均资本成本（社会资本平均回报为8%左右），否则生意没有意义。

张纤也有重名啊：以前也有这么分析的吧，先分析roic，然后再看资本结构的影响，本质就是借来的钱得能挣到超过利息的收益才有借钱的意义。

ROIC是ROE非常好的补充，因为ROE是用净利润除以股东权益，净利润又是一个比较容易被“造假”的数据，另外，净利润也受到非经营性损益的影响，比如它里面常常有非经常性损益，上市公司卖个房子什么的，常常造成失真；还有就是，很多公司的高ROE是通过不断借债，提高财务杠杆带来的，也许这家公司本身的业务其实很一般。

从ROIC还可以引申出一个非常重要的指标：企业价值增加值（EVA）。

企业价值增加值（EVA）=IC× (ROIC-WACC），衡量了企业到底增加了多少价值。这里的IC也是指的是期初的投入资本。高ROE并不一定表明公司的价值在增长，但鉴于EVA＝IC×(ROIC－WACC)，可见只有资本投入回报率高于加权平均资本成本，成长才有价值。

资本投入回报率ROIC，是商业模式的核心指标。ROIC很低的公司，没有内生现金流，增长需要消耗大量的资本。因此，ROIC很低的公司，其商业模式肯定出了问题。另外，资本投入回报率也对应着公司的盈利性现金创造能力，资本投入回报率高，意味着企业能够创造更多的现金流，体现出更高的价值创造能力。

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