鲶鱼效应（鲶鱼效应等各种效应）

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1. 在加强垄断和防止资本无序扩张的严监管背景下，蚂蚁应如何调整？

2. 未来金融监管如何适应科技创新的新形势？

首先明确：

1、针对蚂蚁事件保持客观理性，尤其要防止两种极端观点倾向：

一是全面抹杀蚂蚁在金融创新的历史贡献。蚂蚁在移动支付、科技创新、提高金融效率及其普惠性等方面是对社会有贡献的。

二是认为监管遏制创新、打击企业家精神。监管的目的是从合法合规性角度，促进行业平稳健康发展，并不是要消灭或打击某一个行业、某一个企业。

伴随以蚂蚁为代表的金融创新日益壮大，数据安全、用户隐私、垄断等新问题逐渐凸显。本轮监管升级并非仅针对蚂蚁一家企业，而是从防止系统性风险、宏观审慎角度出发，预判风险、及时出手，明确金融科技“持牌经营”基本规则，初心是为保护消费者和中小投资者利益，促进金融科技企业向着合规、普惠、硬实力方向更好发展。

2、蚂蚁本质上是金融还是科技？

蚂蚁并非传统意义上的金融机构，大数据和科技创新是支持其成功的底层逻辑。

深入分析其业务模式，蚂蚁核心竞争力是技术和数据（蚂蚁的技术以金融服务为根基，没有金融服务场景，技术将失去用武之地，如果没有技术和数据核心竞争力，蚂蚁便会沦为P2P一样的伪金融公司。），通过引流、助贷、联合贷款等方式提供金融服务，不直接承担利率风险、信用风险和流动性风险，与赚取存贷差的传统金融业务有本质区别，因而不能简单套用传统的金融监管方法。

蚂蚁的业务版图：支付板块贡献流量（主要是收取手续费，3.5成收入），金融服务贡献收入（网络借贷占比高，6.5成收入），技术创新贡献增长点（增长潜力大，1%收入）。

客观看待蚂蚁模式和现象，需要同时参考社会福利和公平指标：即蚂蚁在更好满足人们金融服务需求的同时是否兼顾了效率与公平。既需要鼓励金融创新、支持新经济，同时防止规避监管、监管套利，面对金融科技创新，也应当有创新的监管科技。

3、蚂蚁成为大象的秘密是什么？

剖析蚂蚁模式：“爆款产品、开放平台、打造生态”三步走，环环相扣，以互联网思维切入金融科技各个赛道。

1）做产品：不同于传统金融机构从自身能力和监管要求出发来开发产品，蚂蚁从客户需求出发来打造产品。支付宝出现开创了担保交易模式，解决了信用问题。余额宝产生收益的同时可用于日常消费、投资门槛低。借贷（花呗、借呗）服务广大消费者和小微企业。相互宝用地门槛吸引大量参保人员。

2）做平台：运用自身技术和数据优势，向外部金融机构引流和输出风险，转移了利率、信贷、流动性等风险，同时稳赚不赔收取技术服务费。蚂蚁将爆款产品和业务向金融机构开放。

财富管理方面，余额宝已经向24家第三方公募基金开放，67%由天弘以外基金管理。

信贷方面，98%贷款由金融机构提供，蚂蚁不承担信用风险。

保险方面，蚂蚁同约90家保险机构合作开展业务，促成保费收入及互助分摊总额中，仅9%由国泰保险承保。

在开放中，蚂蚁向金融机构引流，金融机构则丰富蚂蚁金融场景，实现交叉销售。

3）做生态：横向上向海外复制商业模式，纵向上输出底层技术，将自身打造成金融科技大公司。

技术输出：提供完整的金融科技解决方案。蚂蚁集团提供三大类产品，包括数字金融、区块链和监管科技。

4、如何看待蚂蚁监管升级？

一方面，金融科技监管升级，蚂蚁业务面临重塑。近期，网络小贷新规，互联网银行存款下架等事件，对蚂蚁业务明显冲击。蚂蚁放杠杆过大，引发监管担忧，导致IPO暂停。虽然有技术和数据保驾护航，如此大体量信贷转嫁给金融机构或投资者，一旦出现极端环境、风控模型失灵，社会隐性成本难以估量。

另一方面，反垄断出拳，平台经济纳入监管。平台垄断造成了危害消费者权益、榨取剩余价值、挤压小企业生存空间等负外部性，出现消灭竞争、侵害消费者权益、甚至“大而不能倒”绑架金融系统安全等问题。

无论传统行业或新兴行业均可能形成垄断，新经济在移动互联网技术和大规模资本的支持下，形成自然垄断速度更快，涉及面更广，用户粘性更强。

金融管理部门对蚂蚁集团提出了重点业务领域的整改要求：

一是回归支付本源，提升交易透明度，严禁不正当竞争。

二是依法持牌、合法合规经营个人征信业务，保护个人数据隐私。

三是依法设立金融控股公司，严格落实监管要求，确保资本充足、关联交易合规。

四是完善公司治理鲶鱼效应，按审慎监管要求严格整改违规信贷、保险、理财等金融活动。

五是依法合规开展证券基金业务，强化证券类机构治理，合规开展资产证券化业务。

蚂蚁IPO放缓：

对监管而言，是一次宏观审慎层面的压力测试，为客观评估金融科技影响并制定监管规则提供宝贵经验；

对蚂蚁而言，将是一次倒逼商业模式升级、引领金融科技发展方向的机会；

对行业而言，则有利于长期平稳健康发展，更好地服务消费者，贡献社会。

5、如何对蚂蚁进行有效监管？未来的新机遇与新挑战？

蚂蚁模式是新旧经济交替的产物，发挥鲶鱼效应，对传统金融机构和监管格局提出挑战。

鲶鱼效应：鲶鱼效应是指鲶鱼在搅动小鱼生存环境的同时，也激活了小鱼的求生能力。鲶鱼效应是采取一种手段或措施，刺激一些企业活跃起来投入到市场中积极参与竞争，从而激活市场中的同行业企业。挪威人喜欢吃沙丁鱼，尤其是活鱼。市场上活鱼的价格要比死鱼高许多鲶鱼效应，所以渔民总是千方百计想办法带活沙丁鱼回港。虽经种种努力，可大部分沙丁鱼还是会在中途窒息而死。后来，有人在装沙丁鱼的鱼槽里放进了一条以鱼为主要食物的鲶鱼。沙丁鱼见了鲶鱼四处躲避，这样一来缺氧的问题得到解决，大多数活蹦乱跳地回到了渔港。这就是著名的“鲶鱼效应”。

新金融呼吁新监管。新监管将是行为监管，功能监管，利用大数据提高监察能力，及时发现和管控市场风险，鼓励资金流入新经济领域的同时防止发生系统性风险。

展望未来，蚂蚁这头飞奔的大象机遇依然广阔，但面临的新问题、新挑战层出不穷。

短期来看，蚂蚁需根据监管规则调整业务架构。

长期来看，蚂蚁亟待寻找新增长点。